主題：事件點評：川投集團將成二股東，后續(xù)或成實控人


所屬機構： 東莞證券 發(fā)表時間:2019-01-14


　　川投集團將成為第二大股東，后續(xù)或成實際控制人。根據(jù)意向性協(xié)議，文劍平擬向川投集團轉讓公司5.69%的股份（占其個人持股的25%），劉振國（占其個人持股的25%）、陳亦力（占其個人持股的25%）、周念云（占其個人持股的25%）及武昆（占其個人持股的100%）擬分別轉讓公司3.37%、0.91%、0.21%和0.52%的股份。轉讓完成后，川投集團將持股10.7%，成為公司第二大股東。另外，為達到川投集團并表要求，可能采取包括但不限于董事會改組、股東劉振國、陳亦力及周念云剩余股份表決權委托至川投集團、后續(xù)非公開發(fā)行或股份轉讓或其他方式等措施。若上述交易全部實施完畢，公司的控制權將發(fā)生變更，公司控股股東、實際控制人將變更為川投集團。根據(jù)協(xié)議，川投集團可以對公司管理層進行適當調整，但保持相對穩(wěn)定性。

　　引入國資，有助于擴大融資渠道和項目拓展。川投集團是四川省國資委100%持股的公司，是四川資產(chǎn)質量最優(yōu)、盈利能力最強的省屬國有重點骨干企業(yè)。根據(jù)后續(xù)安排，川投集團將利用其國企優(yōu)勢及資金優(yōu)勢等，助力公司擴大銀行授信額度，為公司業(yè)務及項目發(fā)展提供借貸支持，并幫助公司有效降低融資成本等；將集中各方資源及所有平臺優(yōu)勢，積極支持公司的全面業(yè)務發(fā)展，包括但不限于與公司聯(lián)合進行項目投資；向公司注入水務相關資產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)務直接接軌；作為四川省投融資主要牽頭單位及實施主體，積極推介公司參與長江大保護戰(zhàn)略工程；利用國企背景積極參與各地水務市場發(fā)展，與公司一起積極推介膜技術并幫助公司迅速拓展水務市場等。

　　投資建議：維持推薦評級。股權轉讓后，川投集團將助力擴大公司融資渠道、降低融資成本，公司獲得資金支持，有利于業(yè)務順利推進；川投集團表示努力推動地表Ⅳ類水在四川省普及，開啟四川省至全國的膜技術新時代，公司領先的膜技術有望得到更好的推廣。

　　預計公司2018-2020年EPS分別為0.84元、1.04元、1.27元，對應PE分別為10倍、8倍、6倍，維持推薦評級。

　　風險提示。項目拓展低于預期、訂單兌現(xiàn)低于預期、膜技術推廣低于預期、市場競爭導致毛利率下降。


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